יחס מחיר / רווח (P / E)

יחס המחיר / הרווח (יחס מכס / ת) הוא אחד ממספר אמצעים המשמשים להערכת שווי החברה. מרכיב ה'מחיר 'של היחס הוא מחיר המניה של החברה. חלק 'הרווח' הוא הרווח הנקי (הכנסה לאחר מס) המדווחת על ידי החברה למניה. שני המספרים האלה מחולקים כדי לקבל יחס. לדוגמא, אם מניית חברה נמכרה תמורת 24 דולר למניה והחברה דיווחה על רווח למניה של 1.50 דולר, יחס ההשקעה / ההשקעה של החברה יהיה 16. זה מכונה לעיתים גם 'מכפיל', במובן שהמחיר הוא, במקרה זה, פי 16 מהרווח. היחס אומר גם שמשקיעים מוכנים לשלם 24 דולר עבור רווח של 1.50 דולר. ככל שהמכפיל גבוה יותר, התלהבות המשקיעים גבוהה יותר מהמניה, מכל סיבה שהיא. מחיר גבוה המשולם עבור רווחים נמוכים הוא, כמובן, השקעה מסוכנת יותר, אך למשקיע אמון בחברה.

יחס ההשקעה נלקח לעתים קרובות כמידה 'קשה' מכיוון שמחיר המניות נקבע על ידי הצעות מחיר גלויות בשוק חופשי על ידי משקיעים המשוערים כמידע טוב - והרווחים נלקחים מספרי החברה עצמה כפי שדווחו ל הציבור על פי דרישות חוקי ניירות הערך. אולם במציאות, רכיב מחיר היחס משקף רק באופן חלקי את שווי החברה בפועל. חלק מסוים ובלתי ניתן למדידה מאותו מחיר נקבע על ידי דעת המשקיעים ולכן מושפע מתפיסות סובייקטיביות המבוססות על מידע, היעדרו, מוניטין, שמועה, ספקולציות וכדומה. למשל, מניות 'Highflying' עשויות להיות בעלות P / E גבוהות באופן מוגזם ואילו מניות סולידיות מאוד עשויות להיות 'לא מוערכות' ובכך להיות בעלות P / E נמוכות יחסית. במהלך תנופת הדוט-קום דיבר ראש הבנק המרכזי לשעבר, אלן גרינשפן, על 'שפע בלתי הגיוני' בשוק - מקור אחד למוטיבציה למשקיעים. עם חזה הדוטקום, שהגיע בתחילת שנת 2000, מניית הדוט-קום נפלה - וכך גם יחסי העברה.

מסיבות אלו עדיף לראות את יחס ה- P / E לפחות בחלקו מדחום של משקיע ביטחון ו לֹא כמדחום המודד את בריאות החברה. יחד עם זאת, יחס ה- P / E יכול להשפיע ישירות גם על רווחת החברה. עם P / E גבוה לחברה יש גישה קלה יותר להון. מכפיל נמוך יכול לשלול מחברה תמיכה במשקיעים - אכן יכול לחשוף אותה להשתלטות עוינת אם ערכה אינו בא לידי ביטוי במלואו בשווי המניות. דוגמה תבהיר זאת.

יצרן מגוון, גדול ורווחי של מכונות, רכיבים וציוד תעשייתי (חומרי סיכה או שוחקים, למשל) עשוי להיסחר בכמויות רווחים נמוכות מכיוון שהוא משרת מגוון רחב של תעשיות בקטגוריות הייצור 'המסורתיות'. אף אחד מקווי המוצרים שלה אינו 'סקסי', אך כולם מייצרים שוליים גבוהים. המורכבות והמגוון של החברה מקשים על אנליסטים של מניות לסקור או להעריך, ומסיבה זו מתעלמים ממנה ולעתים נדירות הופכים את רשימת 'הקנייה' של מישהו. הנהלת החברה צברה מזומנים רבים ומנסה לבזבז אותם על נכסים חדשים, בין השאר כדי להפוך את החברה ל'מרתקת 'יותר וכך להרים את מניותיה. בעלי המניות חסרי מנוחה למרות דיבידנדים גבוהים מכיוון שהמניה לא עולה בערכה ביחס לביצועים הכוכבים של החברה. ההנהלה מוטרדת עמוקות מהתמורה של 8, ולפעמים מטבלים ל -7 ואפילו 6. ואז קורה הבלתי נמנע. חברה אחרת, שמצליחה לראות את הערך האמיתי של זו, מעלה השתלטות עוינת. המניה נמוכה במחיר נמוך, לחברה יש הרבה מזומנים, ובעלי המניות עשויים לעמוד לצד התוקף.

בן כמה טודי סמית

חברה אחרת, עם יחס השקעה / ה נמוך באופן דומה, עשויה להיראות די בבירור בפני קהילת המשקיעים. הערכת המניות הנמוכה שלה, וכתוצאה מכך מכפלת נמוכה, עשויה להיות נובעת ישירות מצטמצמת נתח השוק, המוצר המיושן ומספר רכישות כושלות. במקרה זה ה- P / E משקף במדויק את הערך, במקרה השני לא. מה שנכון ביחסים נמוכים יכול להיות נכון גם ביחס גבוה: ההנהלה עשויה לתמרן את החדשות כדי לנפח את ערך המניה; יתכן שמדובר בהערכת יתר בהכנסות או פשוט מסנוור אנליסטים ומשקיעים במניות על סמך מגמות נתפסות אך לא מבוססות. כמו כן, לעיתים קרובות, הסיבה ליחס הגבוה מוצדקת לחלוטין - למעשה המכפיל הגבוה עשוי אפילו לא לשקף במדויק את הפוטנציאל כלפי מעלה.

באופן לא מפתיע, הספרות בנושא זה מלאה בניתוח על משמעות P / E וכיצד יש לקרוא אותה. המשקיע והאנליסט הקפדני יבחן לעומק את פעילותה של החברה ולא רק את עלי התה שנותרו בתחתית הכוס. P / E מהווה נקודת התחלה מצוינת לניתוח חברה - או ענף, על ידי השוואת יחסי המשתתפים העיקריים שלה. צריך לדעת יותר כדי לגלות את הערך האמיתי של החברה. מרבית הרכישות, למשל, מבוססות על ניתוח תזרים מזומנים מוזל, הנדון במקומות אחרים בהיקף זה.

בִּיבּלִיוֹגְרָפִיָה

דמודרן, אסוואת. 'המניה הזו כל כך זולה! סיפור הרווחים הנמוכים. ' informit.com. 11 ביוני 2004. ניתן להשיג ב http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . אוחזר ב- 26 באפריל 2006.

היינץ, ג'יימס א 'ורוברט וו. פארי. חשבונאות מכללות . תומסון דרום-מערב, 2005.