עיקרי משחק המיתוג איך עשיתי את זה: ג'ון בוגל מקבוצת ואנגארד

איך עשיתי את זה: ג'ון בוגל מקבוצת ואנגארד

ההורוסקופ שלך למחר

כסטודנט בפרינסטון, ג'ון בוגל כתב את עבודת הגמר שלו על עסקי קרנות נאמנות, באותה תקופה בוול סטריט. עם סיום לימודיו, הוא הצטרף לאחת החברות הוותיקות בתחום - והמשיך להיות המשבש היצירתי ביותר שידעה התעשייה. בשנת 1974 הוא ייסד את קבוצת ואנגארד, שגישתה הייחודית לניהול קרנות חסכה לבעלי המניות מאות מיליארדי שכר טרחה; זה והכפשותיו הצדיקות על הנוהגים החדים בתעשייה שלו זיכו את בוגל בן ה -83 לכינוי המטריד 'סנט ג'ק'. ואנגארד היא כיום קבוצת הקרנות הגדולה ביותר בארה'ב, עם 13,000 עובדים וניהול של 1.9 טריליון דולר. כפי שנאמר לאריק שרנברג.

כמה גבוה פול גולו

אני לא בטוח שאני באמת יזם. אני לא הרבה איש עסקים. אני יודע שאני לא בחור שיווקי. אבל יש לי שושלת יזמים. סבי היה סוחר עשיר ומכובד במונטקלייר, ניו ג'רזי, שם נולדתי. אבל האחוזה שלו נמחקה בשפל הגדול, וכתוצאה מכך היה לי את מה שאני רואה בחינוך האידיאלי: היינו משפחה גאה, אזרחים טובים, ולא היה לנו Sou.

ואנגארד מעולם לא היה קורה אם לא הייתי מפוטר כמנכ'ל חברת הניהול של וולינגטון, החברה שעשתה את ההשקעה עבור קרן וולינגטון ושמונה קרנות אחות. בשנת 1966 מיזגתי את החברה עם קבוצה סוחרת של ילדי בובות מבוסטון. אני מתכווץ לומר את זה היום, אבל חשבתי שההופעה החמה שלהם תהיה קבועה. הייתי נאיבי, בטוח יותר מדי, מלא בכל סוג של יחס רע. הרצפה של ילדי הוויז 'התפוגגה, כפי שהיה צריך בהכרח, במיתון 1973-74, והקרן נפלה ב -50%. בינואר 74 'פוטרתי מהחברה שלדעתי שלי.

בדקתי למצוא עבודה אחרת, אבל סיכמתי שהצעד הכי טוב שלי היה להילחם בחזרה. ניגשתי לדירקטוריון הקרן והצעתי לה ולשמונה קרנות האחות שלה להתפצל מ- WMC ולהקים חברה חדשה שתפקח על הקרנות. החברה החדשה תהיה בבעלות הקרנות - היא לא תצטרך להרוויח ומסיבה זו תוכל לשרת את הקרנות כלכלית הרבה יותר מאשר חברת ניהול רווחית. אה, ואני אהיה יו'ר ומנכ'ל.

נדרשו שבעה חודשים של ויכוחים כדי להגיע להסכמה. העסקה הותירה אותי אומללה והנהלת וולינגטון אומללה, אבל זה מה שקורה במשא ומתן קשה. החברה החדשה, שתהפוך לוונגארד, יכלה לנהל את הכספים, אך היא לא יכלה להשקיע את כספי הקרנות. כך שבעצם נותרתי עם תפקיד אחד בלבד של קרן נאמנות והפחות מעניין בכך. יכולתי לראות עוד לחימה קדימה. תודה לאל שאני אוהב להילחם.

מהר מאוד התברר שאם אני רוצה לבנות את החברה, אני צריך להיכנס לניהול השקעות. אז התגנבתי פנימה. יצרתי קרן שניתן לטעון שהיא לא דורשת שום ניהול השקעות. כל מה שהיא תנסה לעשות זה להתאים את התשואה של מדד S&P 500. זה נשמע כמו מתכון לבינוניות, אבל קרן המדד היא למעשה האפליקציה הרוצחת של השקעה, אסטרטגיה שלא ניתן לשפר עליה באופן אמפירי.

זה מבוסס על עובדה פשוטה. בשוק המניות יש משקיעים שמצליחים יותר וחלקם גרועים יותר, אך התשואה המצרפית שלהם שווה לתשואות השוק, פחות עלויות ההשקעה. אחרי הכל, הם השוק. כך שאם קרן תואמת את התשואה הגולמית בשוק ועושה זאת בעלות נמוכה בהרבה מהקרן הממוצעת, היא תמיד תנצח את הקרן הממוצעת לאורך זמן. זה חייב. בהשאלת משפט של השופט לואי ברנדייס, אני קורא לו כללי החשבון הבלתי פוסקים של חשבון צנוע. ומכל הדברים שאמרתי ועשיתי שאנשים לא מסכימים איתם - ולא חסר כאלה - אף אחד לא לקח את זה בהצלחה.

מחקרים אקדמיים תמכו בחוכמת האינדקס, אך באותה תקופה כולם בענף חשבו שזה הרעיון הכי טיפשי. שכרתי ארבע תיווך בוול סטריט לניהול החיתום. הם קיוו לגייס 150 מיליון דולר; הם העבירו 11.4 דולר. חשבתי, אלוהים אדירים, זה לא מספיק אפילו כדי לקנות את המניות במדד. החתמים הציעו שנבטל את הקרן ונחזיר את הכסף. אמרתי, 'חכה רגע. זו קרן נאמנות מדד ראשונה בעולם. ' אז הצלחנו לקבוע את המדד בכסף שהיה לנו והמשכנו אותו. הקרן היא כיום הגדולה בעולם.

כשהתחלתי את ואנגארד היו לנו 28 עובדים, וספרנו אותי. בשלב זה של קיומה של חברה, כאשר הערכים היו כה חשובים וכאשר היית צריך לקבוע את החוק, אנשים ראו בי משהו של דיקטטור. הייתי אומר שזו ביקורת הוגנת. כשאנשים שואלים אותי על עבודת צוות, אני אומר, 'עבודת צוות היא הדבר החשוב ביותר. למרבה הצער, אני לא מאוד טוב בזה. '

אתה לא צריך לאהוב את סטיב ג'ובס כאדם, לברך את נשמתו, אבל הוא ואני דומים בהרבה מובנים. הוא אמר: לעולם אל תעשו סקרים; לעולם אל תשאל מישהו אם הרעיון שלך טוב. מעולם לא עשיתי זאת. אם הייתי עושה זאת, מעולם לא הייתי מקים את קרן המדדים.

הדבר היחיד שלא הייתי סובל בצוות ואנגארד הוא יהירות. זו אחת הסיבות שהחלטתי שכל מי שמוסמך מרחוק צריך להכשיר לענות לשיחות טלפון ממשקיעים. היו לנו הרבה טיפוסי מנהלים שחשבו שהם חשובים מכדי לעשות דברים מסוג זה. לא היה להם מושג איך זה להיות בעל מניות.

כשהיה לנו פאניקה ביום שני השחור, בשנת 1987, כמעט כולם היו צריכים לעבוד בטלפונים. לקחתי 106 שיחות בעצמי. הייתי עונה לטלפון: 'זה ואנגארד; ג'ון בוגל מדבר. איך אני יכול לעזור לך?' והם היו אומרים, 'זה באמת אתה?' ביליתי זמן רב בשיחה אחת בהסברתי על קרנות אגרות חוב לאישה שלא ידעה מי אני, ובסוף היא אמרה, 'האם אוכל לקבל את שם המפקח שלך? הייתי רוצה לשבח אותך. '

המבנה של ואנגארד פירושו שלא יכולתי לקבל את התגמולים הכספיים שאולי צברו לאף מנכ'ל אחר של חברת שירותים פיננסיים בטריליון דולר. עשיתי סכום כסף הגון לפני שפרשתי מ -1999, אבל מדי פעם, בגלל שאני אנושי, אני חושב שאולי הייתי צריך לעשות את זה קצת אחרת. אולי ואנגארד היה צריך ללכת למודל רווח והייתי צריך לשמור על אחוז אחד. ואנגארד יהיה שווה, אני לא יודע, 30 מיליארד דולר, ואחוז זה 300 מיליון דולר, וזה לא יהיה רע. כשבית החולים שעשה השתלת לב שלי אומר שהם רוצים שאתן 25 מיליון דולר, אני לא אצטרך לומר לא.

אבל אתה מגיע לנקודה בחיים שבה אתה אומר מה זה, הוא. התגמולים בחיי היו גדולים. בניתי חברה; השארתי דברים טוב יותר ממה שמצאתי אותם. יש לי מוניטין טוב. אני שם את בעלי המניות ואנשי הצוות הראשון בוונגארד. זה דבר ענק.

חייתי לראות השקעה באינדקס, וניהול קרנות בעלות נמוכה וחובת אמון לממן בעלי המניות, כולם מוצדקים. מעולם לא חשבתי שאחיה לראות את זה. עברתי התקף לב ראשון כשהייתי בן 31. ליבי הפסיק לפעום בשבע הזדמנויות שונות לפני שקיבלתי את ההשתלה לפני 16 שנה. אבל אתה מבין: אני עדיין במאבק. אני כמו אנטאוס, אותו בחור מהמיתולוגיה היוונית שלקח כוח מהאדמה. הם מפילים אותי ארצה ואני חוזר חזק יותר.